Un fondo indexado se puede cambiar por otro fondo sin que Hacienda considere que has vendido nada; un ETF, desde 2022, no: venderlo para comprar otro es una venta real que tributa ese mismo año. Pueden replicar el mismo índice y cobrar prácticamente lo mismo — la diferencia no está en el producto, está en lo que pasa el día que alguien, tú o el robo-advisor que gestiona tu cartera, decide moverte de uno a otro.
Qué significa “traspasar” un fondo sin tributar
Cuando reembolsas participaciones de un fondo de inversión y ese dinero se destina directamente a comprar participaciones de otro fondo, el artículo 94.1.a de la Ley 35/2006 del IRPF dice que no hay que computar la ganancia o la pérdida patrimonial en ese momento. Las participaciones nuevas heredan el valor y la fecha de compra de las antiguas, como si nunca hubieran cambiado de manos.
Esto es un diferimiento, no una exención: Hacienda no renuncia al impuesto, lo aplaza. La ganancia se sigue acumulando «dentro» del fondo nuevo y se liquida cuando el dinero sale de verdad del mundo de los fondos, es decir, cuando se reembolsa para gastarlo o para invertirlo en algo que no sea otro fondo. Un fondo indexado, que no deja de ser un fondo de inversión con una gestión concreta (replicar un índice en vez de elegir valores a mano), tiene derecho a este régimen igual que cualquier otro fondo tradicional.
Por qué un ETF no tiene esa ventaja desde 2022
Un ETF (fondo cotizado) es, por dentro, también una institución de inversión colectiva. La diferencia que importa aquí es que cotiza en bolsa: se compra y se vende como una acción, a un precio que varía durante la sesión, en vez de suscribirse o reembolsarse al valor liquidativo que publica la gestora al cierre del día.
Esa cotización en bolsa es justo lo que lo excluye del régimen de traspasos. La Ley 11/2021, de 9 de julio, de medidas de prevención y lucha contra el fraude fiscal, dio nueva redacción al artículo 94 de la Ley del IRPF para que el diferimiento no se aplique cuando la operación tiene por objeto participaciones o acciones de instituciones de inversión colectiva cotizadas, con efectos desde el 1 de enero de 2022. Antes de esa fecha, algunos ETF sí se habían podido traspasar sin tributar; desde entonces, no.
En la práctica: vender un ETF de renta variable mundial para comprar otro ETF que replique un índice distinto es una venta real. Si hay ganancia, tributa en la declaración de ese año, exactamente igual que vender acciones de un banco para comprar las de otro.
La forma jurídica que hay detrás, según la CNMV
Un fondo de inversión, indexado o no, es un patrimonio sin personalidad jurídica gestionado por una sociedad gestora: cuando quieres entrar o salir, lo haces contra la gestora, al valor liquidativo del día. Un ETF también es, jurídicamente, una institución de inversión colectiva — pero sus participaciones se negocian en el mercado bursátil, y no es la gestora quien te las compra o te las vende, sino otro inversor al otro lado de la operación, igual que con una acción cotizada.
Esa es la razón técnica por la que Hacienda los trata distinto: el régimen de traspasos nació pensando en fondos que se suscriben y reembolsan directamente con la gestora, no en productos que cambian de dueño en un mercado secundario.
Por qué casi ningún robo-advisor reequilibra la cartera con ETF
Un robo-advisor no compra tu cartera una vez y la deja quieta: reequilibra periódicamente para que mantenga el perfil de riesgo que contrataste, vendiendo un poco de lo que ha subido y comprando un poco de lo que ha bajado (o cambiando de un fondo a otro según su modelo). Ese reequilibrio lo decide el gestor automatizado, no tú, y puede pasar varias veces al año.
Si esa cartera estuviera construida con ETF, cada reequilibrio sería una venta real: generaría una ganancia o pérdida que tributa en ese ejercicio, sin que el cliente haya pedido sacar ni un euro de la inversión. Con fondos de inversión —indexados o no—, el mismo movimiento se ejecuta como un traspaso que no tributa en el momento. Por eso la gran mayoría de robo-advisors que operan en España construyen sus carteras con fondos de inversión (muchos de ellos indexados) y no con ETF: es lo que les permite mover tu dinero entre activos todas las veces que su algoritmo lo necesite sin convertir cada ajuste en una declaración de la renta más complicada para ti.
Un ejemplo en euros
Supón una cartera de 10.000 € en un fondo indexado de renta variable que ha generado 1.500 € de ganancia, y que el robo-advisor decide moverla a un fondo de renta fija porque te acercas a tu objetivo. Al ser un traspaso entre fondos, esos 1.500 € de ganancia no se declaran ese año: el nuevo fondo hereda el valor de compra original, y el impuesto se liquidará cuando algún día reembolses de verdad.
Si la misma cartera estuviera en un ETF de renta variable, vender esos 10.000 € (con sus 1.500 € de ganancia) para comprar un ETF de renta fija sería una venta sujeta a tributación en el IRPF de ese mismo ejercicio, al tipo del ahorro que corresponda según el importe.
Lo que esto no es
Esto no es un consejo sobre si comprar un fondo indexado o un ETF: cada uno tiene su sitio según lo que busques, y ninguno de los dos garantiza rentabilidad. Y es independiente de otra obligación distinta que si tienes ETF o acciones en un bróker extranjero conviene conocer: cuándo toca presentar el modelo 720 por las acciones de un bróker extranjero, que no depende de si tributas o no por un traspaso, sino de dónde está depositado el dinero. Es el mecanismo fiscal concreto que explica una decisión que, de otro modo, parecería solo técnica: por qué un robo-advisor que promete gestionarte la cartera sin que tengas que mover un dedo casi siempre lo hace con fondos de inversión y no con ETF, y por qué eso no es casualidad ni preferencia de producto, sino que evita generarte una factura de Hacienda cada vez que reequilibra.
